Mô hình tăng trưởng Gordon là gì? Đặc điểm và công thức tính

Mô hình Tăng trưởng Gordon là một công cụ định giá hữu ích đối với các nhà đầu tư vì có thể ước tính giá trị nội tại của một cổ phiếu. Mô hình có tính đến tốc độ tăng trưởng cổ tức kỳ vọng nên đặc biệt hữu ích cho các nhà đầu tư đang tìm kiếm những cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng cổ tức cao. Vậy Mô hình tăng trưởng Gordon là gì? Cách áp dụng như thế nào? Hãy cùng Vietcap thảo luận trong bài viết sau nhé.

Mô hình tăng trưởng Gordon là gì?

Mô hình tăng trưởng Gordon - Gordon Growth Model (viết tắt là GGM) đóng vai trò là một mô hình định giá để xác định giá trị nội tại của cổ phiếu. Mô hình này đặc biệt hữu ích để đánh giá các công ty có tốc độ tăng trưởng cổ tức ổn định và được đặt theo tên của nhà kinh tế học Myron J. Gordon, người đã phát triển mô hình này vào những năm 1960.

Mô hình này đánh giá nội tại của một cổ phiếu dựa trên tỷ lệ chi trả cổ tức của công ty , tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến và tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu. Dựa trên tiền đề rằng giá trị của một công ty có thể được tính toán bằng cách chiết khấu cổ tức trong tương lai của nó về giá trị hiện tại.

Đặc điểm của mô hình Gordon

Mô hình tăng trưởng Gordon giả định với các điều kiện sau:

• Mô hình kinh doanh của công ty ổn định; tức là không có sự thay đổi quá lớn trong hoạt động kinh doanh, sản xuất.
• Công ty tăng trưởng với tốc độ không đổi
• Công ty có đòn bẩy tài chính ổn định
• Dòng tiền tự do của công ty được trả dưới dạng cổ tức

Gordon Growth Model định giá cổ phiếu của một công ty bằng cách giả định rằng công ty sẽ thanh toán cổ phần cho cổ đông liên tục hàng năm. Yếu tố chính là cổ tức trên mỗi cổ phiếu, tốc độ tăng trưởng cổ tức trên mỗi cổ phiếu và hay tỉ suất sinh lời nội bộ.

Cổ tức trên mỗi cổ phiếu là khoản thanh toán hằng năm mà công ty chi trả cho các cổ đông. Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức trên mỗi cổ phiếu là tỷ lệ cổ tức trên mỗi cổ phiếu tăng qua các năm. Tỷ suất sinh lời nội bộ (r) là tỉ lệ hoàn vốn tối thiểu mà các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận khi mua cổ phiếu của công ty.

Trong mô hình này, một công ty tồn tại mãi mãi và việc trả cổ tức cho mỗi cổ phiếu tăng với tốc độ không đổi. Mô hình tăng trưởng Gordon cố gắng tính giá trị hợp lý của một cổ phiếu, không tính đến tình hình thị trường, lợi nhuận dự kiến và xem xét các yếu tố chi trả cổ tức.

Nếu giá trị thu được từ mô hình cao hơn giá của cổ phiếu đang giao dịch trên thị trường, thì cổ phiếu đó được coi là bị định giá thấp và đủ điều kiện để mua vào. Ngược lại, nếu giá trong mô hình thấp hơn giá trị đang mua/bán thì cần xem xét.

Mô hình GGM sẽ định giá cổ phiếu bằng cách giả định công ty sẽ thanh toán cổ tức đều đặn và liên tục cho các cổ đông. Bạn cần nắm được ba yếu tố chính: Cổ tức trên mỗi cổ phiếu, tốc độ tăng trưởng cổ tức và tỷ suất lợi nhuận yêu cầu.

Công thức của Mô hình tăng trưởng Gordon

Công thức tính giá trị nội tại của cổ phiếu trong mô hình tăng trưởng Gordon là:

P = D1 / (r - g )

Trong đó:

P: Giá cổ phiếu hiện tại

g: Tốc độ tăng trưởng không đổi của cổ tức

r: Chi phí vốn cổ phần hay tỉ suất sinh lời nội bộ. (IRR)

D1: Giá trị cổ tức của năm tiếp theo

Giải thích về từng biến trong công thức

• Cổ tức dự kiến hàng năm (D1) thể hiện dòng tiền trong tương lai của công ty dành cho cổ đông và là nguồn giá trị chính trong mô hình.
• Tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu (k) phản ánh lợi tức đầu tư mong muốn của nhà đầu tư , có tính đến rủi ro liên quan đến cổ phiếu. Tỷ lệ chiết khấu cao hơn ngụ ý lợi nhuận yêu cầu cao hơn, điều này sẽ dẫn đến giá trị cổ phiếu thấp hơn.
• Tốc độ tăng trưởng cổ tức không đổi (g) là một giả định quan trọng trong mô hình. Nó thể hiện tốc độ tăng trưởng dự kiến hàng năm của cổ tức của công ty và tác động trực tiếp đến giá trị của cổ phiếu.
• Tốc độ tăng trưởng cao hơn ngụ ý dòng tiền trong tương lai lớn hơn và sẽ dẫn đến giá trị cổ phiếu cao hơn. Ngược lại, tốc độ tăng trưởng thấp hơn sẽ dẫn đến giá trị cổ phiếu thấp hơn.

Để xem phương pháp định giá cổ phiếu này được tính toán như thế nào, hãy xem một ví dụ.

Giả sử công ty A dự kiến trả cổ tức 1000 đồng cho mỗi cổ phiếu vào năm tới. Tỷ suất sinh lợi yêu cầu của công ty A là 10% và tỷ lệ tăng trưởng cổ tức kỳ vọng là 5%. Dựa trên thông tin này, chúng ta có thể tính toán giá trị nội tại của cổ phiếu của Công ty A bằng cách sử dụng công thức Mô hình Tăng trưởng Gordon.

Giá trị cổ phiếu = D1 / (r-g)

Giá trị Cổ phiếu = 1000 / (0,10 - 0,05)

Giá trị cổ phiếu = 20.000 đồng

>> là giá cổ phiếu của Công ty A trị giá 20.000/cổ phiếu.

Ưu điểm của Mô hình Tăng trưởng Gordon

• Dễ sử dụng

Một trong những ưu điểm chính của Mô hình Tăng trưởng Gordon là tính đơn giản của nó. Chỉ với ba biến số - cổ tức kỳ vọng, tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu và tỷ lệ tăng trưởng cổ tức - GGM cung cấp một phương pháp đơn giản để ước tính giá trị nội tại của cổ phiếu.

Sự đơn giản này làm cho mô hình có thể tiếp cận được với nhiều nhà đầu tư và chuyên gia tài chính, ngay cả những người có kinh nghiệm phân tích tài chính hạn chế.

• Cung cấp một ước tính hợp lý về giá trị cổ phiếu

Mô hình Tăng trưởng Gordon, khi được áp dụng cho các công ty thích hợp, có thể đưa ra ước tính hợp lý về giá trị nội tại của cổ phiếu.

Bằng cách tập trung vào cổ tức và sự tăng trưởng của chúng, mô hình nhấn mạnh tầm quan trọng của khả năng tạo ra dòng tiền trong tương lai của công ty, đây là yếu tố quan trọng trong việc xác định giá trị của nó

Đối với các công ty có tỷ lệ tăng trưởng cổ tức ổn định, GGM có thể là một công cụ hữu ích trong việc xác định các cổ phiếu có khả năng bị định giá thấp hoặc định giá quá cao .

• Áp dụng cho các công ty có tốc độ tăng trưởng ổn định

GGM đặc biệt phù hợp để định giá các công ty có tốc độ tăng trưởng cổ tức ổn định. Các công ty trưởng thành hoạt động trong các ngành không theo chu kỳ thường thể hiện mức tăng trưởng cổ tức nhất quán và có nhiều khả năng đáp ứng các giả định của mô hình.

Trong những trường hợp như vậy, GGM có thể cung cấp ước tính định giá hữu ích giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt.

Hạn chế của Mô hình Tăng trưởng Gordon

• Nhạy cảm với các giả định được thực hiện

Độ chính xác của Mô hình Tăng trưởng Gordon phụ thuộc rất nhiều vào độ chính xác của các giả định của nó, đặc biệt là tốc độ tăng trưởng cổ tức và tỷ lệ chiết khấu. Những thay đổi nhỏ trong những giả định này có thể dẫn đến những thay đổi đáng kể trong giá trị cổ phiếu ước tính.

Do đó, các nhà đầu tư phải xem xét cẩn thận các yếu tố đầu vào được sử dụng trong mô hình và nhận thức được tác động tiềm ẩn của những thay đổi trong các giả định này đối với các ước tính định giá của họ.

• Không có khả năng giải thích cho các yếu tố bên ngoài ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng

GGM không tính đến các yếu tố bên ngoài có thể ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng của công ty, chẳng hạn như những thay đổi về điều kiện thị trường, tiến bộ công nghệ hoặc thay đổi quy định.

Những yếu tố này có thể có tác động đáng kể đến khả năng duy trì tốc độ tăng trưởng cổ tức ổn định của công ty và việc loại bỏ chúng khỏi mô hình có thể dẫn đến ước tính định giá không chính xác.

Tham khảo:

Mô hình Ponzi là gì? Bảo vệ bản thân khỏi lừa đảo Ponzi trong đầu tư

Mô hình CAPM là gì? Công thức và ứng dụng mô hình CAPM

Mô hình Tăng trưởng Gordon là một công cụ khá hữu hiệu và dễ sử dụng để ước tính giá trị nội tại của một cổ phiếu. Tuy nhiên, điều quan trọng mà các nhà đầu tư cần chú ý là mô hình này là sự đơn giản hóa thực tế và chỉ mang yếu tố tham khảo nhiều hơn. Khi sử dụng Mô hình tăng trưởng Gordon, nhà đầu tư nên xem xét điều chỉnh đầu vào cho phù hợp và kết hợp với các phương pháp định giá khác để có được ước tính chính xác nhất về giá trị nội tại của cổ phiếu. Chúc các nhà đầu tư thành công với mô hình tăng trưởng Gordon .

Powered by Froala Editor